Суть инвестиционной стратегии “carry trade” состоит в игре на разнице в процентных ставках, установленных Центробанками различных стран. Ввиду того, что “carry trade” – это именно инвестиционная стратегия, она рассчитана на среднесрочную и долгосрочную перспективу. В рамках данной стратегии осуществляется покупка более высокодоходной валюты против менее доходной валюты. Иными словами, покупается валюта с более высокой процентной ставкой, а валюта с относительно низкой процентной ставкой продается. Валютой, которую чаще всего продают в рамках стратегии “carry trade” является японская иена. Это вполне понятно, ведь Банк Японии является яростным приверженцем мягкой монетарной политики, и ставки в стране традиционно удерживаются на нулевых, либо близких к нулевым отметках. Для продажи также используется швейцарский франк, но он менее популярен у кэрри-трейдистов.

В чем же состоит основная цель стратегии “carry trade”? Она заключается в том, чтобы помимо основной прибыли по сделке (за счет изменения котировок), получить дополнительную прибыль (за счет начисления положительного свопа), теоретическое значение которой можно рассчитать следующей по формуле.

Условно обозначим валютную пару как А/В, тогда получим формулу:

(Процентная ставка по валюте А - Процентная ставка по валюте В)*стоимость контракта/100/360*количество дней со дня открытия позиции*количество лотов

Рассмотрим принцип получения дополнительной прибыли от позиции “carry trade” на примере пары AUD/JPY. Пусть базовая процентная ставка в Австралии составляет 6,5%, в Японии – 0,5% (примерно на таких уровнях были ставки в докризисный период). Сделка на покупку по паре AUD/JPY удерживалась в рынке полгода, одним лотом.

(6,5% - 0,5%)*200 000 AUD/100/ 360 ≈ 33,33 AUD – в таком размере будет начисляться положительный своп ежедневно. Чтобы получить окончательный ответ к нашему примеру, умножаем получившийся своп на количество дней по сделке и размер позиции: 33,33 AUD * 180 * 1 = 5999,4 AUD. При необходимости эту сумму можно перевести в USD по текущему курсу.

Инвестиционная стратегия “carry trade” становится возможной при соблюдении ряда необходимых условий:

• В стране, валюту которой продают в рамках “carry trade”, ставки должны либо, понижаться, либо удерживаться на достигнутых низких уровнях.
• В стране, валюту которой покупают в рамках “carry trade”, Центробанк должен придерживаться жесткой монетарной политики.
• Мировая экономика должна демонстрировать стабильные темпы роста. С наступлением финансовых кризисов инвесторы начинают фиксировать прибыль по позициям “carry trade”.

В случае массовой ликвидации позиций “carry trade” высокодоходные валюты оказываются под давлением, тогда как низкодоходные, напротив, активно растут. Понимание механизма “carry trade” полезно не только для инвесторов, но и для внутридневных трейдеров. В периоды финансовой нестабильности в мире, открытие/ ликвидация позиций “carry trade” вызывает высокую волатильность на рынке FOREX.

Сигналом к массовой ликвидации сделок “carry trades” служит существенное снижение мировых фондовых индексов, в особенности, американских. Приведем пример, который хорошо иллюстрирует значительное влияние сделок “carry trades” на рынок FOREX. 30 октября 2009 года на рынок поступила очередная порция плохих макроэкономических новостей из США, что усилило беспокойства инвесторов относительно перспектив мировой экономики. К примеру, в тот день индекс Dow Jones упал на 249,85 пункта (-2,51%), NASDAQ - на 52,44 пункта (-2,50%), S&P - на 29,92 пункта (-2,81%). Массовая фиксация прибыли по сделкам “carry trades” привела к сильнейшему росту курса иены по всему спектру валютного рынка. Это наглядно видно на рисунке 6.

Рисунок 6. Динамика движения пар USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY на часовом графике, 30 октября 2009 год.